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11月30日，我爱我家控股集团股份有限公司（以下简称“我爱我家”）公告暴露，握有我爱我家3599706股股份，占公司总股本0.15%的高等不断东谈主员高晓辉，谋划在暴露之日起15个交游日后的三个月内，以议论竞价相貌减握我爱我家股份不跳动899900股，不跳动公司总股本比例的0.04%。
我爱我家本次减握主体为高晓辉，从2020年8月于今任我爱我家副总裁，本次减握股份占高晓辉所握有股份的25%。
图中东谈主物系 我爱我家副总裁 高晓辉
尽管高晓辉在我爱我家担任的是副总裁职位，然则她对我爱我家的遑急进度仅次于总裁谢勇，这极少从我爱我家薪酬情况上可见一斑，证据我爱我家2023年报表示，高晓辉2023年薪酬为104.69万元，仅次于总裁谢勇122.13万元的薪酬，位居公司五位副总裁之首。
表1 我爱我家高管层薪酬情况
贵府起头：我爱我家2023年报
2022年11月30日，高晓辉罗致新京报专访时示意，“我爱我家校服，比生意更遑急的是‘赤心’，而九字职业真言不仅仅告白语，更是品牌认识最大的价值提拔！过程22年法子化职业的千里淀，我爱我家指导行业踏上了职业升级的新征途”，从高晓辉的话语中不丢丑出她对我爱我家异日的发展充满信心。
而仅一年之后，高晓辉便谋划减握其握有的我爱我家四分之一的股份，诚然减握谋划中暴露，高晓辉减握原因为个东谈主资金需求，但这仍未免激发外界臆测，我爱我家自2023年以来施行的以消费者为中枢，对职业和品牌升级的谋划是否遭遇了鬈曲？
主营业务造血才智不足，依赖变卖钞票督察现款流
我爱我家主营房地产经纪业务，连年来“房住不炒”主基调下，购房者的购房意愿和购房才智均受到影响，导致房地产经纪业务的市集需求减少。不外，在阅历了三年的市集退换之后，现在存量房买卖市集也曾出现旯旮改善的情况。
证据克而瑞统计数据表示，北京三季度二手房网签量约为43476套，环比增多3.5%，同比增多23.5%；上海三季度二手房网签量约为47156套，同比增多13.3%；杭州三季度二手房网签量约为18，808套，同比增多46.3%，存量房买卖市集旯旮改善迹象彰着。
表2 我爱我家2021年至2024年前三季度功绩情况
贵府起头：我爱我家年报和季度报
从我爱我家2024年前三季度的功绩知道而言，跟着存量房市集的企稳，以房产经纪业务为主营的我爱我家功绩也出现企稳迹象。2024年前三季度，我爱我家的净利润扭亏为盈，相较于2023年全年巨亏8.5亿元，本年前三季度达成盈利0.09亿元，诚然我爱我家仍在亏本线边缘抵挡，但至少也曾解脱了巨亏的不利处境，出现了旯旮改善的迹象。
表3 我爱我家2021年至2024年前三季度现款流情况
贵府起头：我爱我家年报和季度报
联系词，从现款流的角度来看，我爱我家的现款流净额情状并未随之改善，反而出现了恶化的迹象。本年前三季度现款流净流出2.78亿元，是客岁全年现款流净流出额1.46亿的1.9倍，标明公司现款流情况并未跟着存量房地产市集的企稳出现好转。
值得刺办法是，本年前三季度由投资手脚产生的现款流高达69.13亿，关于投资手脚产生的现款流占比过大的情况，我爱我家在2024年半年报中讲授谈，主要原因是基于新的租出准则，钞票不断业务中部分房源的收益证实至“钞票措置收益”科目之中所致。
表4 我爱我家2024年上半年现款流情况
贵府起头：我爱我家2024年半年报
假定我爱我家在2024上半年中钞票不断业务中的沿途收入均证实至“钞票措置收益”科目，何况这部分收入均以现款收付相貌入账而非应收账表情样。那么在这么的顶点假定下，措置钞票应该扣除起头于钞票不断业务中的32.7亿元，那么我爱我家信得过措置钞票收回的现款净额为12.6亿元，占我爱我家2024年上半年期末库存现款34.1亿的37.0%，而信得过的占比将会更高。
本色上，我爱我家现在的现款流高度依赖变卖钞票，然则这种相貌可能难以握续。
一方面，我爱我家可供出售钞票以投资性房地产和使用权钞票为主，证据公司2024三季度暴露，我爱我家三季度末握有24.0亿投资性房地产。而仅在2024上半年，我爱我家就至少措置了12.6亿钞票。
另一方面，现在市集环境流动性受限，我爱我家只可遴荐折价出售手中的钞票，导致其钞票欠债表上高达36.6亿元的钞票本色可变现的现款流将大打扣头。
经纪业务瘦身，钞票不断业务逆势膨大但入不敷出
我爱我家业务组成中，绝大部分业务布局在存量房市集，占比87.46%。少部分业务延长至一手房限度，别离替房地产成就商承作念新址经纪业务和自己成为生意地产的成就商作念生意租出业务。举座上而言，存量房市集上的经纪业务对我爱我家举座功绩起到了举足轻重的作用。
在驳斥我爱我家钞票不断业务之前，先回归公司传统经纪业务。本色上2021年过去，传统的经纪业务才是我爱我家业务中的主体部分，2020年占总营收的52.91%。联系词，在2021年膨大至巅峰4613家线下门店后，受举座环境影响，我爱我家不得不合传统经纪业务作念起了“瘦身”，放浪2024年三季度末，我爱我家线下门店数缩减至2613家，仅剩巅峰期的56.6%，近乎腰斩。
表5 我爱我家业务组成
贵府起头：我爱我家2024年半年报
濒临传统经纪业务的重创，我爱我家亟需新的业务增长点，于是钞票不断业务，以“相寓”品牌为中枢，安宁成为公司的主营业务。这一模式主如果先廉价和房主缔结永远租出条约，再将这些房源以高价短租或长租的样式转租给租客，从而赚取转租溢价和渠谈收益，相较于传统经纪业务，其利润空间更为可不雅。
联系词，钞票不断业务也带来了彰着的现款流匹配问题，我爱我家需要先从房主手中租下来相应房源，而这当然导致了我爱我家承受较大的欠债压力。
尽管如斯，为了缓解传统经纪业务的下滑，公司仍握续加大在钞票不断业务上的过问。放浪三季度末，公司相寓业务在管房源达到30.4万套，相关于年头增多3.2万套，增长了10.5%。
那么本色钞票不断业务的遵守怎么？仅看2024上半年达成了32.72亿收入和经退换后毛利率11.8%的功绩知道而言，诚然其毛利不足经纪业务，但凭借广阔的体量，该业务仍对公司举座功绩产生了积极影响。联系词，要全面评估钞票不断业务的信得过知道，还需将其与我爱我家对房主的欠债进行对比。
证据我爱我家2024年半年报，其中一年内到期的租出欠债高达96.3亿元，单此一项占总欠债42.25%，八成率源于我爱我家为了开展钞票不断业务与一房主所签的租出条约。
与此同期，依据2024上半年钞票不断业务的收入推算，异日一年内，我爱我家不错从钞票不断业务赢得营收约为65.44亿元，而同期需要支付96.3亿元的房租给一房主，在不议论其它开支情况下，收入仅能遮掩70%的房租支拨。意味着钞票不断业求本色上入不敷出，大幅糟践公司的现款储备，进而导致现款流情况恶化，我爱我家不得欠亨过措置钞票的相貌缓解现款流情况。
此外，我爱我家的钞票端质地情况也堪忧，证据2024年三季报，其中包括因借壳上市所酿成的高达44.6亿元、占总钞票13.92%的商誉和高达12.76亿元、占总钞票4.0%以数据资源为主的无形钞票，这些钞票不仅难以变现，还会存在减值风险。
表6 我爱我家2021年至2024年三季度短期偿债才智情况
贵府起头：我爱我家年报和季度报
因此，我爱我家的短期偿债才智一直欠安，三大反馈短期偿债才智的筹画握续下落。其中流动比率永远低于安全值1，从2021年的0.83下落至2024年三季度末的0.72；速动比率从2021年的0.7下落至2024年三季度末的0.61；现款比率从2021年的0.31下落至2024年三季度末的0.22。
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